El ajuste es global, y de nuevo se ha visto m\u00e1s intenso en los mercados emergentes<\/p>\n
Ernesto O\u2019Farrill Santoscoy, columnista de El Financiero, escribe que \u201cmucho del ruido que estamos oyendo en los mercados financieros en los \u00faltimos d\u00edas tiene que ver con las expectativas en torno a las tasas de inter\u00e9s en d\u00f3lares y en relaci\u00f3n a la liquidez mundial.<\/span><\/p>\n \u201c\u00bfPor qu\u00e9 el d\u00f3lar se fue a 13.45 pesos?, o \u00bfpor qu\u00e9 las tasas de largo plazo en pesos est\u00e1n por arriba de 6.10 por ciento si hace unas semanas se ubicaban en 5.60 por ciento?, o \u00bfpor qu\u00e9 la Bolsa Mexicana de valores est\u00e1 de nuevo por debajo de 45 mil puntos, si ya la hab\u00edamos visto arriba de 46 mil 500? El ajuste es global, y de nuevo se ha visto m\u00e1s intenso en los mercados emergentes.<\/p>\n \u201cLlevamos cinco a\u00f1os con tasas de inter\u00e9s extremadamente bajas. Alg\u00fan d\u00eda no muy lejano las cosas tendr\u00e1n que regresar a la calma. La normalizaci\u00f3n ser\u00e1 un proceso que tomar\u00e1 varios a\u00f1os; muy gradual pero al mismo tiempo muy vol\u00e1til. Es realmente dif\u00edcil que el reloj regrese a las condiciones previas a la crisis de 2008; el mundo y el pa\u00eds han cambiado radicalmente, as\u00ed que tambi\u00e9n tenemos que imaginarnos como ser\u00e1 esa nueva normalidad.<\/p>\n \u201cEn estos \u00faltimos cinco a\u00f1os hemos visto la mayor creaci\u00f3n de dinero en la historia de la humanidad. Curiosamente tambi\u00e9n ha sido la \u00e9poca de menor inflaci\u00f3n y de tasas de inter\u00e9s m\u00e1s bajas. Todo lo contrario a lo que dice la teor\u00eda.<\/p>\n \u201c\u00bfPor cu\u00e1nto tiempo m\u00e1s vamos a vivir esta distorsi\u00f3n? Las tasas de inter\u00e9s son el precio del dinero y est\u00e1n conformadas por dos componentes: uno es la expectativa de inflaci\u00f3n y el otro es el componente de la tasa real.<\/p>\n \u201cEn cuanto a las tasas reales, los bancos centrales en varios pa\u00edses han ubicado sus tasas de referencia \u2013la tasa a un d\u00eda\u2013 en rangos m\u00ednimos hist\u00f3ricos, inclusive en zonas inferiores a las de la inflaci\u00f3n. En cuanto a la dicotom\u00eda entre la elevada creaci\u00f3n de dinero y la muy reducida inflaci\u00f3n, habr\u00eda que se\u00f1alar que este fen\u00f3meno tiene varias explicaciones: la ausencia de cr\u00e9dito, la debilidad de Europa, la capacidad ociosa de las empresas globales, la desaceleraci\u00f3n de China, el elevado desempleo en el mundo desarrollado.<\/p>\n \u201cLa Reserva Federal tiene ante s\u00ed un reto enorme: \u00bfc\u00f3mo ir subiendo las tasas a niveles normales, sin que se genere una volatilidad excesiva en los mercados financieros que llegue a provocar inestabilidad econ\u00f3mica o una nueva recesi\u00f3n?\u201d.<\/p>\n