Municipio de Puebla mejora desempeño presupuestal: Standard & Poor´s
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La calificadora de riesgo estadounidense señala que el gobierno de Eduardo Rivera mantiene una prudente política de financiamiento, una adecuada administración y un nivel de deuda descendente, por lo que mantiene la calificación en escala nacional de largo plazo de ‘mxAA-’
Standard & Poor’s confirmó su calificación de riesgo crediticio en escala nacional –CaVal– de ‘mxAA-’ para el municipio de Puebla y revisó la perspectiva a positiva de estable.
En un amplio reporte difundido la noche de este miércoles, la prestigiada calificadora de origen estadounidense explicó que el gobierno de Eduardo Rivera Pérez mantiene una prudente política de financiamiento y un nivel de deuda descendiente, por lo que otorgó la calificación en escala nacional de largo plazo de ´mxAA-´.
Añadió que la perspectiva positiva de las finanzas del ayuntamiento capitalino refleja la expectativa de que el municipio de Puebla “tiene el potencial de mantener un presupuesto equilibrado en 2012 y 2013, aunado a un nivel de deuda con una tendencia descendente durante el mismo periodo” (sic).
También destacó que el municipio de Puebla mantiene adecuadas prácticas administrativas, pues el gobierno de Rivera Pérez ha logrado incrementar la recaudación local con base en un programa de incentivos y en la actualización continua de los valores catastrales.
Este es el informe completo de Standard & Poor´s:
FUNDAMENTO
La revisión de la perspectiva se basa en la mejora que registró el desempeño presupuestal del municipio de Puebla durante el año fiscal 2011, tendencia que estimamos que se mantenga durante 2012 y 2013. El superávit después de gasto de inversión de 4% de los ingresos totales en 2011, se comparó de manera positivamente con el déficit de 10% observado el año previo. Esta situación contribuyó a fortalecer la posición de liquidez del municipio, y a que los montos de deuda no superaran 30% de los ingresos discrecionales al cierre de 2011, niveles que estimamos que continúen disminuyendo en 2012 y 2013. Nuestra perspectiva también refleja nuestra expectativa de que durante los próximos doce a dieciocho meses, el municipio de Puebla será capaz de generar superávit operativos cercanos al 20% de los ingresos operativos y que un eventual déficit después del gasto de inversión no superaría el 2% de los ingresos totales. Consideramos que entre los factores crediticios que contrarrestan las fortalezas están: un nivel de ingresos propios que siguen estando por debajo del promedio de sus pares nacionales en la misma categoría de calificación. Y, la falta de un sistema de pensiones que sea sustentable en el largo plazo, aunque actualmente el costo por este concepto representa menos del 2% de los ingresos discrecionales del municipio.
DESEMPEÑO PRESUPUESTAL ESTABLE Y CON ADECUADA CAPACIDAD PARA FINANCIAR GASTO DE INVERSIÓN
Considerando el comportamiento presupuestal al 31 de marzo de 2012, donde se observa un superávit operativo de 40% de los ingresos operativos –igual al reportado al mismo periodo en 2011– para 2012 y 2013, nuestro escenario base asume que el desempeño presupuestal del municipio de Puebla seguirá siendo sólido y estable. Al cierre fiscal 2012, estimamos que el municipio de Puebla será capaz de generar superávits cercanos al 20% de sus ingresos operativos, que alcanzarían a financiar más del 60% de su programa de inversión. Al cierre del ejercicio fiscal 2011, el municipio reportó un superávit operativo de $528 millones de pesos (MXN) o 18% de sus ingresos operativos, indicador cercano al promedio de los tres años anteriores de 19%. También en este año, una contención importante en el gasto de inversión, redujo su programa de infraestructura a MXN600 millones –es decir, un recorte de 42% respecto a 2010– resultando en un superávit después de gasto de inversión que superó ligeramente 4% de sus ingresos totales. Cabe destacar, que el superávit operativo representó 90% del gasto de inversión en el ejercicio fiscal 2011. Entre las principales razones que explican la estabilidad del desempeño presupuestal están la capacidad del municipio para aumentar los montos de recaudación local mediante los programas de incentivos para el cobro y la actualización catastral; el crecimiento de las participaciones municipales que promedia 7% para los últimos tres años; la contención del gasto operativo y la capacidad del municipio para planear el gasto de inversión. La calificación del municipio pudiera subir si el municipio continúa fortaleciendo su desempeño presupuestal y si se registra superávit o un leve déficit después de gasto de inversión menor al 2% de los ingresos totales al cierre fiscal 2012 y 2013.
LOS MONTOS DE DEUDA SE COMPARAN FAVORABLEMENTE CON SUS PARES NACIONALES
A marzo de 2012, la deuda directa total del municipio de Puebla ascendió a MXN837.7 millones o un manejable 29% de los ingresos discrecionales (ingresos operativos menos Fondo de Infraestructura Social Municipal, FISM) estimados para este año. Este monto, que incluye la disposición de un crédito en 2011 por MXN200 millones, se compara positivamente con el de municipios como Tijuana (mxAA-/Estable/–) y León (mxAA/Estable/–), cuya deuda representó 47% y 39% de sus ingresos discrecionales al cierre de 2011, respectivamente. De acuerdo con nuestro escenario base, el municipio tendría capacidad para financiar su programa de inversión sin necesidad de acceder a nuevos financiamientos en montos significativos en 2012 y 2013. Aunque los montos de deuda son relativamente bajos, la contratación del crédito más reciente con un plazo de repago de dos años, elevó el servicio de deuda en 2012 y 2013 a 5% de sus ingresos discrecionales, por encima del 2% observado en 2011. El mecanismo de repago de la deuda del municipio está garantizada por un fideicomiso de administración y pago, que en total afectan el 59% de las participaciones federales que le corresponden al municipio. En nuestra opinión, la consistencia en la actual política de endeudamiento municipal respaldaría un alza en su calificación en los próximos 12 a 18 meses.
El municipio de Puebla no cuenta con un sistema de pensiones. Sin embargo, los pagos por este concepto siguen siendo bajos y ascendieron a 1.4% de sus ingresos discrecionales en 2011, con lo cual no esperamos que tengan un efecto negativo en la calificación en el corto a mediano plazo.
ADECUADA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA QUE ESPERAMOS SE MANTENGA
El municipio de Puebla mantiene adecuadas prácticas administrativas. La actual administración (PAN, 2011-2014) ha logrado incrementar la recaudación local con base en un programa de incentivos y en la actualización continua de los valores catastrales. Es importante mencionar que el municipio desarrolló manuales de operación que buscan garantizar buenas prácticas administrativas, incluyendo el adecuado uso de la deuda e instrumentos financieros. Asimismo, el flujo de información y nivel de transparencia sigue siendo adecuado. En los dos años que le restan a la administración actual, no esperamos observar cambios significativos en las buenas prácticas administrativas del municipio. Por otra parte, consideramos que al igual que sus pares nacionales, el municipio de Puebla carece de un plan financiero y de desarrollo que prevalezca ante los periodos de gobierno.
ADECUADA POSICIÓN DE LIQUIDEZ
En los últimos cinco años, la estabilidad y el equilibrio del desempeño presupuestal de Puebla han tenido un impacto positivo en su posición de liquidez. Al 31 de marzo de 2012, el efectivo de libre disposición alcanzó MXN502 millones, que serían suficientes para liquidar todas las cuentas por pagar del municipio reportadas al mismo periodo. En relación a su servicio de deuda, el saldo de efectivo disponible reportado al cierre del ejercicio fiscal 2011 de MXN189 millones equivalió a 95% del servicio de deuda estimado para 2012. A la fecha, el municipio no ha utilizado créditos de corto plazo ni líneas de de factoraje. Si bien, esperamos que en 2012, el municipio haga uso de sus reservas de efectivo para financiar los déficits resultantes del ejercicio, creemos que el efectivo de libre disposición al final de 2012, alcance a cubrir por lo menos 60% del servicio de deuda de los siguientes 12 meses.
FLEXIBILIDAD FINANCIERA MÁS LIMITADA POR EL LADO DEL INGRESO
A pesar de los incrementos en la recaudación propia de alrededor de 10% en los últimos tres años y la buena tendencia de estos en el primer trimestre de 2012 –que observa un incremento de 20% en los impuestos y derechos respecto al primer trimestre del 2011– estimamos que la flexibilidad financiera por el lado del ingreso seguirá comparándose por debajo de sus pares nacionales. Nuestro escenario base asume que en 2012 y 2013 la recaudación propia alcanzará 30% de los ingresos operativos del municipio, cifra que se compara por debajo del 35% promedio de los municipios calificados por Standard & Poor’s en México.
Por el lado del gasto, la flexibilidad del municipio es adecuada. Nuestro escenario base incorpora que para este año el ritmo de gasto de inversión alcance montos cercanos a los MXN900 millones o 25% de los gastos totales –por encima del 20% reportado en 2011–. De este monto, 50% sería cubierto por el superávit operativo del municipio, se emplearían MXN200 millones de recursos de deuda dispuestos a finales de 2011 y el resto se financiaría con transferencias estatales y federales para la inversión. Si bien creemos que en 2013 el municipio mantendrá montos similares de gasto de inversión, creemos que Puebla tendría la capacidad de recortar este gasto ante alguna contingencia.
DINÁMICA ECONOMÍA LOCAL
El municipio de Puebla con una población de 1,539,819 habitantes (INEGI 2010) es sede de la capital del gobierno del estado de Puebla (no calificado). Estimamos que en 2011 el municipio aportó alrededor de 40% al Producto Interno Bruto (PIB) del estado y que su PIB per cápita alcanzó los US$8,800 anuales, lo que lo ubica como el municipio de mayor importancia económica dentro del estado de Puebla. Comparado con otros municipios calificados por Standard & Poor’s, el PIB per cápita se compara por debajo de los municipios de Tijuana (mxAA-/Estable/–) y Querétaro (mxAA+/Estable/–). Dentro de los sectores productivos en el municipio, destacan la fabricación de autopartes, así como una importante actividad de servicios. En el mediano plazo, esperamos que el acceso a personal capacitado para las empresas –que le otorga la concentración de universidades en el área metropolitana– así como su ubicación estratégica entre la ciudad de México y el puerto de Veracruz, permitan mantener tasas positivas de crecimiento económico que se reflejen en la recaudación local y la generación de empleo.
PERSPECTIVA
La perspectiva positiva refleja la evolución favorable del desempeño presupuestal del municipio en el último año, nuestra estimación de que en 2012 y 2013 será capaz de generar superávits operativos cercanos al 20% de sus ingresos operativos, y que sus déficits después de gasto de inversión no superarán el 2% de sus ingresos totales. También incorpora nuestra estimación de que la deuda del municipio tendrá una tendencia descendente en relación a sus ingresos discrecionales o disponibles para repagar deuda. La perspectiva podría volver a estable si durante los próximos doce a dieciocho meses el municipio de Puebla reporta déficits después del gasto de inversión por arriba del 2% de sus ingresos totales, condición que podría ocasionar mayor presión en su posición de liquidez y/o la contratación de deuda adicional.
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Tabla comparativa de algunos indicadores financieros |
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Puebla |
Querétaro |
Hermosillo |
Saltillo |
León |
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Calificación en escala nacional |
mxAA-/Positiva/- |
mxAA+/Estable/- |
mxA+/Estable/- |
mxAA-/Estable/- |
mxAA/Estable/- |
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Promedio de los últimos dos años (2010-2011) y proyecciones 2012-2014 |
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Balance operativo (% de los ingresos operativos) |
18.1 |
22.836 |
14.1* |
15.3* |
32.3* |
|
Balance después del gasto de capital (% del total de ingresos) |
(0.7) |
5.874 |
(1.1)* |
(4.8)* |
(2.2)* |
|
Gasto de capital (% del total de gastos) |
23.7 |
33.584 |
23.3* |
26.7* |
42.6* |
|
2011 |
|||||
|
Población § |
1,539,819 |
801,940 |
784,342 |
725,123 |
1,436,480 |
|
Ingresos totales (MXN, millones) |
3,153.0 |
3,067.0 |
2,623.4 |
1,508.9 |
3,213.4 |
|
Ingresos propios (% de los ingresos operativos) |
28.6 |
50.4 |
41.6 |
35.4 |
33.3 |
|
Deuda directa al cierre del año (MXN, millones) |
869.5 |
651.2 |
735.6 |
25.3 |
1,037.7 |
|
Deuda directa (% de los ingresos discrecionales) |
31.7 |
26.7 |
32.3 |
1.9 |
42.6 |
|
Servicio de la deuda (% de los ingresos discrecionales) |
2.2 |
6.2 |
2 |
0.4 |
3.7 |
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Nota importante: Los indicadores incluidos aquí son para efectos comparativos pero no incluyen la totalidad de los factores que determinan la calificación de riesgo crediticio de una entidad, los cuales también consideran aspectos económicos y de política. |
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§ Cifras INEGI para 2010 |
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